同花证券官网时事观察丨欧洲经济或进入“两低”模式

经济来源：国荣配资官网网站：宝尚配资日期：2026-02-03 08:17:38 查看：110

毕振山

欧盟统计局近日公布的数据显示，2025年欧盟国内生产总值（GDP）增长1.6%，欧元区GDP增长1.5%。而截至2025年12月，欧元区通胀率已降至2.0%。有分析人士认为，欧盟去年经济增长缓慢与内生动力不足、外部环境恶化有关，面对多重挑战，2026年欧盟经济或进入低通胀、低增长的“两低”模式。

根据欧盟统计局的数据，经季节调整后，去年第四季度欧元区和欧盟经济均环比增长0.3%，同比分别增长1.3%和1.4%。在欧盟主要经济体中，去年第四季度德国经济环比增长0.3%，法国环比增长0.2%，意大利环比增长0.3%。

从2025年整个年度来看，欧盟GDP增长了1.6%，欧元区GDP增长了1.5%。其中，德国经济2025年实现0.2%的增长，摆脱了连续两年衰退的困境；法国2025年增长了0.9%；西班牙2025年增长率达到2.8%；葡萄牙2025年经济增长率为1.9%。

回顾过去一年，欧盟经济能够实现缓慢增长实属不易。2025年第一季度，欧元区GDP环比增长0.6%，欧盟GDP环比增长0.5%。到了第二季度，美国施加关税的影响开始显现，欧元区GDP环比仅增长0.1%，欧盟GDP环比增长0.2%。第三季度，欧元区GDP环比增长0.2%，欧盟GDP环比增长0.3%。但是在第三季度时，德国和意大利经济均是零增长，当时舆论担忧德国2025年可能会继续衰退。

有不少分析指出，2025年欧盟经济能够实现缓慢增长，与内需拉动有关。欧盟多个成员国加大了财政支出，通胀缓解也减轻了价格压力，欧洲央行的降息举措同样刺激了投资。在此情况下，欧盟多国居民消费开始回暖。西班牙的统计数据显示，家庭消费增加和投资增长推动该国经济快速增长。德国的数据也显示，2025年德国家庭消费支出增长1.4%，政府消费支出增长1.5%。法国的经济增长同样得益于居民消费和政府支出增加。

然而，来自外部的挑战尤其是美国加征关税举措给欧盟经济带来巨大压力，欧盟对美出口受到严重影响。根据德国一家研究所的报告，2025年前三个季度德国对美国的出口下降了7.8%。2025年德国总出口下滑0.3%，为连续第三年下降。法国的出口虽然增长1.4%，但相比2024年的增长2.4%也有明显放缓。

展望2026年，欧洲对其经济增长前景依然缺乏信心。欧盟委员会在2025年秋季经济展望报告中预计，2026年欧元区和欧盟经济将分别增长1.2%和1.4%。德国联邦政府则在近日的报告中将2026年经济预期增速调低，从1.3%下调到1.0%。另外，标普全球近期公布的欧元区1月综合采购经理人指数（PMI）为51.5，仅略高于50的荣枯线。

有分析人士认为，根据欧盟统计局的初步统计数据，2025年12月欧元区通胀率降至2.0%，剔除能源、食品和烟酒价格的核心通胀率为2.3%，保持在欧洲央行设定的2%通胀目标左右。通胀下滑有助于减轻民众生活压力，欧盟和欧洲多国推出的财政刺激措施也可能会继续起效。不过，欧洲经济仍面临多重挑战。

首先是美国关税的压力仍持续存在。根据欧美达成的贸易协议，大多数欧盟输美商品将面临15%的关税，这一税率其实并不低。而就在近日，欧洲议会决定暂缓批准欧美贸易协议。美国还多次威胁对欧盟征收新的关税。可以预见，2026年欧美贸易还有很大不确定性。

其次是欧洲经济面临的结构性问题仍然待解，例如劳动力短缺、产业转型慢、竞争力下滑等。以德国为例，受美国关税和能源成本高等因素影响，本就面临激烈竞争的德国制造和化工等产业生存艰难，不少企业宣告裁员或破产，这导致德国2026年1月的失业人数达到12年来最高水平。美国的一些政策还导致欧洲制造业外流。

值得注意的是，2025年一年欧元累计升值约14.4%。美元走弱和欧元升值将对欧洲出口和经济增长产生不利影响，削弱欧洲产品的竞争力，增加欧洲企业的成本。市场此前预计欧洲央行降息的概率并不大，但如若欧元继续走高，欧洲央行或不得不采取措施。

此前曾有英国媒体称，不少经济学家认为欧元区2026年经济增长的希望主要在于德国的大规模投资计划。而无论是德国还是欧盟的刺激措施，都可能导致债务负担加重。从外部来看，欧盟为减轻美国关税带来的影响，积极开拓新的市场，例如欧盟与南共市签署自贸协议、欧盟与印度达成自贸协议等。然而，这些协议在欧盟内部还面临反对，真正落实并为欧盟打开新的出口市场也尚需时日。对欧盟来说，摆脱增长乏力的困境恐怕并不容易。

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